(资料图片)

自年初以来，在政策边际向好、估值较低、基金持仓比例历史低位及2023年放开后院内恢复逻辑的多重催化下，医药板块迎来了强势反转，而本轮反转也从服务外包型企业向产品型企业转移，下半年持续看好院内需求修复带动的创新产业链及医药泛消费两条主线。

创新产业链，看好创新药、CXO、生命科学上游。

1. 创新药：AACR 大会、ASCO 大会、FDA 赴华现场核查带动创新药Q2 行情；上轮医保降价温和，中报业绩兑现带动下轮行情。Biotech 进入商业化兑现阶段，关注商业化效能，注意分析人均单产、产品对应的患者医院集中度等指标。关注biotech 临床开发团队建设，包括临床开发方向选择、研究设计、执行质量、入组速度、注册申报沟通等方面，为判断药品上市成功率的重要的非药物因素，也是衔接商业化团队保证快速销售兑现的重要职能。关注自免领域大蓝海，关注临床未满足需求：特应性皮炎、银屑病、SLE等疾病，未来IL4, IL12, TSLP, JAK/TYK等赛道将涌现出多个大单品。创新药出海BD 事件对创新药公司弹性大，关注平台型研发公司，潜在品种从是否BIC/FIC，是否提前获得FDA 授予各类优先审评资格，是否先自投研发费用取得欧美人早期数据三个方面评价BD 可能性及Deal Size。建议关注：恒瑞医药、康方生物、加科思、神州细胞。

2. CXO：医药研发创新的卖水人，龙头企业全球市场份额持续提升。中国经济复苏下，生物制药企业融资市场有望复苏，中国供应链优势及工程师红利全球领先，仿制药企业规模效应持续，中国创新药国际化趋势不变。关注CXO 板块二季度订单增长，以及随着Q2 创新药临床数据公布、海外临床实验推进，海外后续订单提升。建议关注：百诚医药、皓元医药、药明康德、泰格医药。

3.生命科学上游：2023 年Q1 上游标的跟踪来看Q1 经营处于改善阶段，预计23 年逐季度改善。从3 月份投融资数据来看，单3 月国内投融资环比有所增长，投融资数据改善有望较快传导上游企业工业客户订单及客户开拓。23 年整体看上游公司科研客户有较大改善，源于业务可顺利开展及科研需求较为充足。海外市场上，上游企业海外收入占总营收比例较低，基数小而增速高，在海外端同步拓展内部BD 人员及科研工业客户，提升海外知名度及盈利能力。建议关注毕得医药，药康生物，纳微科技，奥浦迈。

建议弹性组合：恒瑞医药、加科思、神州细胞、毕得医药、药康生物、奥浦迈、博雅生物。

风险提示：医药研发进度放缓、融资景气度低位徘徊等